經濟觀察報 記者 杜濤PPP（政府與社會資本合作）是否還會維持以前的熱度？一些金融機構的參與方給出部分答案。

　　4月中旬，上海宏信建設投資有限公司（下稱，宏信建投）總經理張磐對經濟觀察報表示，宏信建投一直重點耕耘國計民生相關領域。對于建設行業，宏信建投則從施工企業融資走到基建項目的投資，在2012年就進入基礎設施股權投資領域，依托早期積累的經驗，在PPP項目啟動初期就開始積極進入。上海宏信建設投資有限公司成立于2016年，同年首個PPP項目落地。

　　據張磐介紹，截至2020年底，累計投資政府類基礎設施PPP項目共計25個，合計規模超過300億元，且保持100%簽約落地、100%融資落地的行業領先地位。

　　張磐進一步解釋，對于項目評判其內部有“三好”標準，即“好政府、好合作伙伴、好項目”。好政府是指經濟發展較好，財政實力強，負債低，講誠信的地方政府；好合作伙伴，主要是施工、運營管理能力強，有責任擔當的企業；好的項目主要要求是合規性好，重點支持國家政策指向，如民生領域等。

　　宏信建投所圖非小，他們希望可以成為中國的麥格理集團（下稱，“麥格理”），其是總部設在澳大利亞的一家以投行服務、金融市場服務和零售金融服務為主的銀行，收購了大量的基礎設施資產。

　　“我們不斷打磨PPP項目全生命周期的管理能力，目的是要構建基礎設施投資的宏觀視野和駕馭能力。我們的中期目標之一是成為中國基建領域的“麥格理”——國內領先的城市建設投資運營服務商，有效建立起中國基建投融資市場需求與資本市場之間的橋梁。”張磐告訴記者。

　　考慮

　　2016年，宏信建投進入了PPP行業。張磐表示，這主要基于以下幾點考慮：首先，基建投資是房地產之外最大規模的市場，每年近18萬億元，有廣闊的發展空間。其次，PPP模式經過財政部、發改委自上而下的設計，至今為止也仍然是社會資本參與基礎設施類建設最為規范的模式。我們作為一家金融企業，非常看重合規性。第三，基建PPP項目需求資金量大，金融屬性強，比較適合大規模的資本運作。雖然收益不高，但是具有期限長、穩定現金流的特點，符合宏信建投在國計民生領域進行長期資產布局的戰略方向。

　　2017年開始，財政部規范PPP的發展，但是對于行業來說，PPP從高速發展進入均速發展。從財政部PPP中心的數據來看，截至2021年4月22日，有項目一萬多個，總投資額15萬元以上，項目和投資額相比以前都略有上升。

　　財政部PPP中心的全國PPP綜合信息平臺管理庫項目2021年2月報數據顯示：今年以來，新入庫項目86個、投資額1399億元，同比增加565億元、上升67.7%。凈入庫項目23個、投資額780億元，同比增加453億元、上升138.7%。

　　但是，對于宏信建投來說，PPP是其從眾多投資模式中的選擇之一，也是最佳的選擇之一。

　　張磐認為，PPP并不是基礎設施投資的唯一方式，只是一種選擇。他對記者表示：準確地說，我們的是從事基礎設施投資行業，PPP是其中一種投融資模式。在分析了市場上絕大部分模式之后，我們仍然認為PPP是最為合規的，能夠得到銀行貸款支持的投融資模式，且會長期存在。目前我們的體量相較于基建PPP市場來說還有很大的發展空間，在這個領域我們仍然會加大投入。

　　“宏信建投已經開始在嘗試PPP資產ABS，REITS等形式，形成資金再融通的循環。”張磐告訴記者。

　　風險把控

　　PPP項目投資一般動輒10年、15年乃至20年起，屬于長期資金，對于風險把控的能力要求比較高。

　　在一些部委出臺的文件中，也會認為PPP會有一定的風險，甚至是高風險。

　　當時，一位行業人士接受經濟觀察報采訪時表示，從2020年關注的PPP項目中標信息來看，中西部地區很多縣級PPP項目最終花落本級國有企業，然后政策性銀行予以貸款。當然，這種模式與PPP的初衷肯定是違背的。但受疫情影響在“三保”壓力下，縣級政府可選擇面不大，只能在政策夾縫中生存。

　　對于地方本級國企參與本級政府PPP項目，宏信建投也認為有其弊端。張磐告訴記者，現在PPP面臨的主要是市場問題，在一些省份地方國資投入PPP的量比較大。特別是一些地方政府本級平臺直接作為社會資本方中標，對于我們這些真正的社會資本投資人有較大的擠出效應。一方面這是地方政府自行加杠桿，沒有引入外部資金形成內部發展。另一方面“換湯不換藥”，政府并沒有把相應的公共服務外包給更有效率的社會資本，PPP的初衷沒有發揮出來。我們希望PPP能夠盡快立法，對于此類問題的解決有章可循、有法可依。

　　在上海宏信建投的總部，其業務總監給記者展示了投資項目的整個流程，從地方政府到項目公司乃至合作伙伴，都有嚴格的選擇標準和流程管理，而這些也成為其防范風險的主要手段。

　　張磐告訴經濟觀察報：“PPP項目的周期一般都在10年以上，現在普遍要到20年。但是我們認為，中國經濟長期向好，同時對中國經濟未來發展有充分的信心。在此背景下，重點是要把自己的事做好，那就是投入大量精力和耐心構建項目投、融、建、運的主動管理能力，這一點在金融機構中是不多見的。”